Mayor calma tras la aparente señal del BCRA

El spot cortó tres ruedas consecutivas de subas ayer al ceder marginalmente 0,14% a $1.436,5. La aparente venta del dólar link TZV26 por parte del BCRA de la rueda previa habría sido una señal suficiente para poner un límite a la presión cambiaria. A diferencia del miércoles, luego de negociarse más de US$500 millones el miércoles, ayer se operaron US$193 millones, de lo que se infiere que la intervención del BCRA, si es que la hubo, fue significativamente más baja. En la misma línea, el interés abierto de futuros (IA) subió US$41 millones, exhibiendo la menor suba de la semana, aunque acumulando US$322 millones.

Al respecto, ayer se publicó una presentación del vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, en la que se muestra que la posición vendida de futuros del BCRA cerró mayo en torno a US$200 millones. Este dato es más que relevante, ya que las estimaciones privadas la ubicaban entre US$600 millones y US$1.100 millones. Consecuentemente, el recorte del short de la autoridad monetaria fue sensiblemente mayor al estimado: casi US$2.000 millones en vez de US$1.100/US$1.600 millones. El short podría haberse incrementado en lo que va del mes dada la mencionada suba del IA, aunque no en su totalidad, ya que parte se explicaría por inversores haciendo el sintético de pesos “long TZV26/short futuro de junio”. A su vez, no es descabellado pensar que el sector privado aumentó sus tenencias de TZV26 unos US$400 millones ante la venta del BCRA, luego de haber aumentado la tenencia de dólar link un estimado de casi US$800 millones en mayo. En suma, el hedge otorgado por el sector público consolidado al sector privado bajó casi US$1.200 millones en mayo y sube un estimado de US$600 millones en lo que va de junio. La suba del tipo de cambio de 2% este mes debe ser leída en conjunto con esta menor cobertura por parte del sector privado, que se tradujo en presión en el mercado spot.